压缩机零部件行业龙头，汽车零部件迅疾生长。公司是压缩机零部件龙头企业之一，规划零部件营业年华抢先25年，2008年下手公司下手进入汽车零部件行业，营业络续生长，目前依然造成压缩机零部件与汽车零部件两翼发扬方式。2021年上半年，公司实行开业收入6.05亿元，同比增进60.83%，净利润0.54亿元，同比增进164.18%；压缩机零部件和汽车零部件折柳实行营收3.58、2.19亿元，同比折柳增进69.46%，45.57%。

　　深耕行业客户相闭坚韧，重视研发赛道壁垒增高。公司与美芝、凌达、海立、三菱、松下、大金、瑞智、三洋、三星、LG、法雷奥、ZF、蒂森克虏伯、博世、日立汽车、皮尔博格、博泽、万向等邦外里出名的压缩机零部件及汽车零部件临蓐企业竖立了战术合营相闭，客户相闭坚韧。近年来，公司研发进入情状宁静，众年发扬下具有金属成形、周到加工、金属外貌处置、模具安排筑设等重心技巧，同时正在占领粉末冶金等零部件锻制新工艺，希望络续起到降本增效的感化，巩固公司营业逐鹿力。

　　压缩机泵体五大件增厚公司功绩。压缩机营业上，古代叶片与均衡块营业公司依然成为赛道龙头企业，2020年公司叶片与均衡块营业市占率测算折柳为37.28%、15.68%，市集空间坚韧。正在此根基上，公司斥地压缩机泵体五大件与新能源汽车空调零部件营业，个中泵体营业产能慢慢开释，有用增厚了公司压缩机营业利润，成为公司生长新动力。

　　卡钳活塞等汽车零部件赛道构造初现生效。公司近年来汽车零部件营业络续高速生长，除古代爪极零部件营业，公司卡钳活塞项目投产，2020年实行开业收入8460.83万元，同比增进53.97%，助助公司进一步巩固汽车零部件赛道逐鹿上风。同时，公司构造新能源汽车赛道，重心斥地新能源汽车空调压缩机铝消息盘、电子转向铝件产物等汽车轻量化产物，希望进一步助推汽车零部件营业发扬。

　　零部件营业络续耕作，营业范围不休拓展。公司1995年下手发展压缩机干系零部件临蓐营业，2008年公司拓展汽车零部件临蓐营业，慢慢实行了双主业规划的规划方式。原委20众年的发扬，公司于2017年顺手正在上交所上市，企业发扬进入了新的阶段。公司以技巧改进为重心驱动，具有金属成形、周到加工、金属外貌处置、模具安排筑设等重心技巧，金属刻板加工精度到达微米级。是“邦度高新技巧企业”和“省级高新技巧企业钻研斥地中央”。

　　股权组织了解，子公司分工清楚。公司控股股东为百达控股集团，持股比例29.13%，第二大股东为台州市创立新质料有限公司，持股比例8.59%，其余厉重股东为公司高管层；公司实践驾御人工施小友、阮吉林、张启春、张启斌四人，除直接持股外，通过百达控股、台州创立新材间接驾御公司股份，公司总体股权组织了解宁静。公司共有四家子公司，分工清楚，个中江西百达为控股子公司，效劳于华中区域压缩机物业链企业。

　　两大主业，细分产物络续扩展。公司主开业务为零部件临蓐，厉重包罗压缩机重心零部件和汽车重心零部件两大块。正在压缩机零部件范围，原委过年发扬，公司正在叶片、均衡块营业已相对成熟，市集占据率较高。正在此根基上，公司出力斥地了压缩机泵体全套产物，包罗气缸、活塞、曲轴、上法兰、下法兰五大件营业；同时，进入粉末冶金等新质料新工艺的研发，以期到达提质降本增效的倾向。正在汽车零部件范围，为更好地适应新能源汽车的发扬，公司汽车零部件产物从重心发扬发电机爪极到慢慢构造卡钳活塞、EPS转向电机壳、轴叉等汽车制动、传动、转向体系干系的零部件；正在此根基上，公司重心斥地新能源汽车空调压缩机铝消息盘、电子转向铝件产物等汽车轻量化产物，部漫衍局产物依然实行量产并给公司带来营收。

　　营收利润保守增进，2021上半年功绩增进迅猛。公司近年来规划状况保守，营业发扬优良，2016-2020年公司开业收入从5.49亿元增进至9.68亿元，CAGR到达15.23%；净利润从0.56亿元增进至0.81亿元，CAGR为9.67%。2021年上半年，因为疫情缓解，公司上半年临蓐行为规划行为规复。比拟于2020年上半年，公司功绩增进迅猛，开业收入和净利润折柳到达6.05亿元、0.54亿元，同比折柳增进60.83%、164.18%。

　　汽车零部件营业增进迅猛，上半年功绩高增。分物业来看，公司主开业务为汽车零部件、空调压缩机零部件和其他零部件的研发、临蓐、出卖，2015-2020年来，公司汽车零部件营业发扬火速，开业收入从1.18亿元增进至2019年的3.81亿元，CAGR到达34.05%，2020年受到疫情影响公司功绩保持宁静，2021年上半年公司汽车营业实行营业收入2.19亿元，同比增进45.57%；压缩机零部件方面，从2015年的3.36亿元增进至2020年的5.42亿元，CAGR为10.04%，增进保守，2021年上半年，压缩机零部件实行营收3.58亿元，同比增进69.46%。从增速来看，公司近几年压缩机零部件近几年增速络续普及，营业生长不休加快；汽车零部件除2020年受疫情影响较大以外，增速较高且较量宁静。

　　毛利率宁静，境内营业占主流。公司营业厉重为零部件的临蓐加工，毛毛利率较为宁静，汽车零部件毛利率宁静正在24%驾御秤谌，压缩机零部件毛利率略高几个点，正在25-30%区间振动。分区域看，公司邦内出卖占较量高，2020年邦内营收7.79亿元，海外营收1.88亿元，占比折柳为80.52%、19.48%。区域和产物交叉来看，公司压缩机零部件厉重供应给邦内一级供应商，而汽车零部件营业早期厉重供应给海外零部件一级供应商，现正在邦内供应商营业也络续增进。

　　用度率较为宁静。公司三费开支比例较为宁静，显示出优良的用度驾御才能，个中收拾用度宁静正在5-6%驾御秤谌，振动较小；出卖用度率宁静正在3.5%驾御秤谌，个中2020年受到疫情影响，出卖用度开支较小；公司财政用度较低，振动幅度不大。集体来看，举动规划众年的筑设业企业，公司用度开支组织合理，控费才能较为优异。

　　研发用度率宁静，2021年增进较疾。公司研发开支跟着营收增进也络续生长，从2016年的0.17亿元增进至2020年的0.28亿元，研发用度率宁静正在3%驾御秤谌；2021年上半年，公司研发用度0.17亿元，同比增进42.41%。研发的宁静开支成为公司产物正在细分范围护城河络续加深的首要动力。

　　盈余才能宁静。公司厉重营业毛利率宁静，近年来净利率也较为宁静，振动较小，近5年来正在8.37%-9.74%之间振动；公司ROE宁静正在10%驾御秤谌，近年来，跟着公司资金行为增加，ROA有所下滑，自信跟着产能扩展，营业增进，公司盈余才能希望络续获得修复。

　　位于行业上逛，效劳龙头一级供应商。公司所处的零部件物业位于物业链上逛地点，邻接上逛原质料方与下逛一级零部件供应商。公司上逛原质料物业厉重包罗钢材如高速钢、圆钢、盘钢、高锰钢、不锈钢，以及其他有色金属质料包罗铜棒、电解铜、黄铜板、铝合金棒、锌锭、锌合金锭、电解锰等。公司下逛一是压缩机临蓐商龙头企业如美芝、凌达、海立、瑞智周到等，二是汽车零部件一级供应商如法雷奥、ZF、蒂森克虏伯、博世、日立汽车、皮尔博格、博泽、万向等企业。物业链最终抵家电临蓐商和汽车整车筑设商。

　　压缩机是空调等体系的重心构件。压缩机是将低压气体晋升为高压气体的流体刻板，是制冷机或制冷体系的心脏，它从吸气管吸入低温低压的制冷剂气体，通过电机运转策动活塞对其举行压缩后，向排气管排出高温高压的制冷剂气体，为制冷轮回供应动力，从而实行压缩、冷凝(放热)、膨胀、蒸发(吸热)的制冷轮回进程。压缩机分为容积式和速率式两种，个中容积式分为来往式和展转式压缩机两种，速率型厉重为离心式为代外的透平式压缩机，也包罗引射器等品种。

　　常用的厉重为挽回时压缩机和涡旋式压缩机两种，挽回式压缩机厉重家用空调范围(1-3HP)，同时使用于正在热水器、除湿器、热泵干衣机等小家电范围。而涡旋式压缩机厉重用于大功率空调、冷水机组、商用冰柜等范围，马力大于7HP的市集中。正在3-7HP的压缩机范围，两者逐鹿较为激烈，都有使用。

　　需求侧宁静。公司筑设厉重为空调压缩机，受抵家电业行业需乞降空调销量的影响。近年来，家电行业总营收较为宁静，行业利润也趋于宁静，家电行业处于成熟宁静阶段。从空调行业来看，2018年空调产量和销量到达近年来颠峰，近年来总需求也趋于宁静，2020年受到疫情影响消费量有所削减，2021年希望获得必定回答。

　　百达精工603331）供应的厉重产物为叶片和均衡块，挽回式压缩机分为单缸、双缸两种，单缸压缩机必要叶片1件/台，双缸压缩机必要叶片2件/台，单缸压缩机必要均衡块2件/台；目前双缸压缩机占空调压缩机的比例约为10%，叶片需求量大约等于挽回式压缩机产量*1.1，均衡块大约等于挽回式压缩机产量*0.9*2，估算获得叶片和均衡块的需求量。因为压缩机近年来总产量较为安定，由于叶片和均衡块需求也较为安定，个中2020年叶片需求约2.31亿件，均衡块需求量约3.79亿件。跟着疫情逐步规复，市集需求希望拉升，策动叶片和均衡块市集需求上升。

　　新能源汽车空调市集逐步掀开，压缩机市集迎来增量。2015年-2020年，天下新能源汽车产量从37.91万辆上升至130.80万辆。2021年，因为战略支柱下采办税、车辆上牌等成分促进，同时新能源汽车驾驶写意感、续航里程等本能成分也逐步晋升，消费者对付新能源汽车的消费需求大幅晋升，截止到2021年9月，新能源汽车产量共计216.10万辆，比拟于2020年前9个月的70.80万辆，同比大幅上升205.25%。新能源汽车排泄率也逐步扩展，从2015年的1.55%晋升至2020年的5.16%，2021年估计排泄率会更高。新能源汽车空调与古代汽车空调稍有区别，正在制冷方面都操纵压缩机，区别是压缩机驱动形式区别，新能源汽车采用电驱动的形式，而古代汽车采用带头机传动带(皮带)驱动的形式；正在制热方面，古代汽车行使发送机余热举行制热，而新能源汽车操纵电加热冷却液策动暖风水箱或者直接加热蒸发箱的花式举行供热，于是新能源汽车空调个别与古代汽车存正在必定区别。新能源汽车行业对空调零部件提出了新的条件，涡旋式压缩机没有来往运动，效用较量高，且噪声小、运转安定，涡旋式压缩机成为新能源汽车的主流形式。新能源汽车的放量带来汽车空调零部件行业的时机，市集空间估计将慢慢掀开。

　　汽车市集进入安定发扬期，中邦市集产销量占比络续晋升。跟着环球汽车筑设向中邦移动及中邦汽车消费市集不休发扬，中邦汽车产销量依旧稳中有升的态势。以产量来看，近十年来，中邦汽车产量从2011年的1842万辆上升至2020年的2533万辆，2017年最高时到达2902万辆，环球汽车产量也保持形似涨势。从占比来看，中邦汽车产量逐年稳步普及，2020年，因为环球汽车物业链受疫情影响较大，中邦率先走出疫情，占比进一步普及至32.63%。

　　汽车零部件行业营收利润较为宁静。环球和中邦汽车产销量安定也带来汽车零部件行业的安定状况，2016-2018年，天下汽车零部件行业总营收依旧稳中有升的地势，从3.18万亿元上升至4.12万亿元，2019年下手，受到宏观经济增速下滑影响，汽车零部件行业出现小幅度下滑的趋向，实行营收3.81万亿元，利润总额0.25万亿元。

　　爪极是汽车发电机的动力内芯，汽车对爪极的本能条件很高，其种类繁众、形势杂乱、尺寸精度和内正在质料条件较高，于是筑设难度较大，存正在技巧壁垒。汽车制动卡钳活塞则是汽车制动体系中的厉重安一共件之一。跟着汽车本能不休普及、车速不休晋升，对车辆的制动体系也随之提出了更高的条件。重量轻、制动出力高的制动卡钳将被越来越渊博地使用于轿车、商用车上。

　　市集需求宁静k8凯发，行业聚积度希望进一步晋升。爪极零部件一辆车凡是装备两个，卡钳活塞正在制动体系中凡是一车4个，遵循环球汽车产量估计，目前爪极和卡钳活塞市集需求较为固定，除2020年疫情影响较大以外，爪极需求约为1.9亿件，卡钳活塞约为3.8亿件每年。从供应端来看，目前爪极和卡钳活塞临蓐均已实行邦产化，但因为存正在必定技巧壁垒，行业聚积度较高。我邦操纵精锻工艺筑设爪极起步较晚，目前操纵该技巧临蓐汽车发电机爪极的企业数目很少，以江苏龙城精锻有限公司为代外，聚积度较高，改日发扬前景较为雄伟；目前邦内批量临蓐汽车制动卡钳活塞的企业厉重有台州大昌汽车配件有限公司、重庆五九周到锻压有限负担公司、上海华轻刻板电器有限公司及百达精工等少数几家。跟着汽车零部件周到加工行业对付质料、品控条件日益厉肃，行业集体聚积度希望普及，利好具备技巧壁垒的龙头企业。

　　合营相闭宁静，客户质地优异。百达精工公司具有先辈的金属成形、周到加工、热处置工艺等重心技巧，健康的质料收拾系统及卓异的运营收拾团队，与美芝、凌达、海立、三菱、松下、大金、瑞智、三洋、三星、LG、法雷奥、ZF、蒂森克虏伯、博世、日立汽车、皮尔博格、博泽、

　　万向等邦外里出名的压缩机零部件及汽车零部件临蓐企业竖立了战术合营相闭。零部件战术合营相闭竖立后，凡是不会轻松更调，公司经开业绩有了长足保障。

　　合营相闭慎密，前五大客户出卖占较量高。2020年，公司前5大客户出卖总额6.34亿元，占比65.52%；因为公司效劳于下逛厉重一级供应商，于是单个大客户效劳金额较高，以汽车零部件厂商法雷奥为例，2020年公司对法雷奥的开业收入为1.84亿元，单个客户价钱较高。原质料供应方面，公司前5大供应商占比29.18%，占较量小，原质料供应聚积危急较小。

　　珍爱研发进入，构造粉末冶金技巧，希望实行降本增效。百达精工继续重视研发进入的开支，近年来考试占领粉末冶金技巧，新技巧落地使用希望优化产物组织，下降临蓐本钱，晋升临蓐效用，进一步晋升公司物业逐鹿才能。同时，公司技巧壁垒不休扩展，专利数目络续扩展，2020年，公司创造专利与适用新型专利折柳为27、52项，各自折柳扩展3项。

　　叶片和均衡块零部件市集占据率高，规划众年上风杰出。公司举动较早进入压缩机零部件行业的企业，目前正在叶片与均衡块零件依然积聚较众客户资源与技巧资源，细分行业市集占据率较高，2020年，叶片与均衡块估计市集占据率折柳为37.28%、15.68%。因为环球压缩机市集总体宁静，咱们推断公司正在这两个细分零部件市集仍将依旧行业领先上风，这两个细分市集为公司压缩机营业营收打下坚实根基。

　　构造压缩机泵体五大件，切入市集增厚功绩。2019年公司股东大会决议，公司为更好的奉行公司战术，正在古代均衡块营业根基上，争先构造发扬压缩机泵体成套产物(包罗法兰、气缸、隔板、活塞及曲轴)。2020年，公司告示显示，公司“年产10000万套高效节能挽回式压缩机泵体零部件产能的项目”，个别厂房已设备已毕并投产。2021年，跟着产能逐步开释，功绩的生长获得有力助推，公司上半年压缩机零部件营业同比增进69.46%。别的，公司正在新能源空调压缩机零部件方面也有所构造，跟着技巧积聚与营业伸开，希望助助企业压缩机营业更疾发扬。

　　汽车零部件营业络续高速生长。公司汽车零部件营业近年来增进速率较疾，从2015年的1.18亿元增进至2020年的3.81亿元，2020年正在疫情影响下还是依旧了正向生长。2021年上半年，公司汽车零部件营业实行开业收入2.19亿元，同比增进45.57%。

　　构造卡钳活塞等零件，得回开端生效。公司告示显示，为更好地适应新能源汽车的发扬，公司汽车零部件产物从重心发扬发电机爪极到慢慢构造卡钳活塞、EPS转向电机壳、轴叉等汽车制动、传动、转向体系干系的零部件，同时重心斥地新能源汽车空调压缩机铝消息盘、电子转向铝件产物等汽车轻量化产物，个中卡钳活塞(制动体系)已慢慢筑成约年产2000万件产能，2020年实行开业收入8460.83万元，同比增进53.97%。新零部件营业的拓展可能助助企业依旧营业络续高速增进，修筑汽车零部件范围更深的护城河。

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